싼 것과 죽어가는 것을 가른다

싸다는 사실만으로는 부족하다. 장부에 적힌 재산이 실제로 있는지, 그 재산이 사업을 이어가는 동안 조금씩 빠져나가고 있지는 않은지 확인해야 한다. 헐값에는 대개 이유가 있다. 그 이유가 잠깐의 외면인지 사업이 구조적으로 사라지는 중이라는 신호인지 가르는 것이 검증 단계다.

확인 항목은 넷이다. 유동비율 2 이상(유동자산 ÷ 유동부채), 순유동자산보다 작은 장기부채, 최근 10년 연속 흑자, 그리고 배당을 오래 끊지 않고 준 이력이다.

여기서는 이익의 크기가 아니라 연속성을 본다. 어느 한 해의 큰 이익은 건물을 판 대금처럼 한 번뿐인 것일 수 있다. 반면 10년 연속 흑자는 사업이 꾸준히 현금을 만들어 왔다는 것을 훨씬 분명하게 보여 준다.

원문의 기준은 이보다 까다롭다. 배당은 '최근 20년간 중단 없이' 줬어야 하고, 이익은 10년 동안 최소 3분의 1 늘었어야 한다. PER 15배 이하와 PBR 1.5배 이하도 함께 걸려 있다.