예측하지 않고, 틀려도 되는 가격에 산다

사업이 좋아질지 나빠질지 제대로 판단하려면 미래를 알아야 한다. 그런데 그건 누구도 할 수 없다. 아무리 정교하게 계산해도 5년 뒤 실적은 경기나 기술 변화처럼 내가 어쩌지 못하는 것들이 좌우한다.

그레이엄은 이 한계를 인정하고 아예 예측을 포기했다. 대신 장부에 이미 적혀 있는 것만 센다. 장부란 회사가 법에 따라 남기는 회계 기록이고, 거기서 확인되는 재산과 빚만 본다는 뜻이다. 그리고 자기 판단이 자주 틀릴 것을 처음부터 가정해 한 종목에 몰지 않고 여러 종목에 나눠 담는다.

시장을 보는 관점도 여기서 나온다. 짧게 보면 시장은 투표기라서 사람들의 감정과 인기에 따라 출렁이지만, 길게 보면 저울이라 실제 가치를 재는 쪽으로 돌아온다. 문제는 그 정정이 언제 올지 아무도 모른다는 점이다. 그래서 이 철학은 기다림을 손해가 아니라 당연한 조건으로 받아들인다.

그레이엄은 이 시장을 '미스터 마켓'이라는 동업자에 빗댔다. 나와 미스터 마켓이 회사 하나를 절반씩 나눠 가졌다고 해보자. 미스터 마켓은 매일 찾아와 자기 지분을 팔겠다거나 내 지분을 사겠다며 가격을 부른다. 어떤 날은 낙관에 취해 터무니없이 높은 값을 부르고, 어떤 날은 겁에 질려 헐값을 부른다. 하지만 나는 매일 거래할 의무가 없고, 제안이 마음에 들지 않으면 그냥 무시하면 된다. 내가 계산한 가치보다 충분히 쌀 때 사고 지나치게 비쌀 때 팔면 되며, 그 밖의 날에는 아무것도 하지 않는다. 시장 가격은 이 회사의 가치가 얼마라고 알려주는 통보가 아니라, 필요할 때 골라 쓰는 제안일 뿐이다.