일찍 맞으면 틀린 것과 같다

사이클은 언제나 예상보다 오래 간다. 방향을 정확히 맞혔더라도 정정이 3년 뒤에야 온다면, 그동안 방어 태세로 버티다 지쳐 결과는 틀린 것과 다를 바 없어진다.

막스 본인도 성과를 실력의 증거로 읽는 일을 경계한다. 『투자에 대한 생각』 16장에서 그는 나심 탈레브의 『행운에 속지 마라』를 인용해 단기 성과만으로는 실력과 운을 가릴 수 없다고 길게 논하고, 14장에서는 모른다는 사실을 아는 일을 따로 다룬다.

여기서부터는 이 과정이 덧붙인 셈법이다. 사이클 한 바퀴를 표본 하나로 세면, 한 바퀴에 여러 해가 걸리니 평생 투자해도 표본이 열 개를 넘기기 어렵다. 표본이 이만큼 적으면 어떤 성공이 실력이었는지 운이었는지 통계로는 갈리지 않고, 반증이 어려운 만큼 과신도 교정되지 않는다. 그래서 소수의 성공 사례를 실력의 증거로 과대 해석하기 쉽다. 일곱 철학 중 표본을 모으는 데 이만큼 오래 걸리는 것은 이 철학뿐이라는 비교 역시 이 과정의 관찰이다.

그래서 이 과정은 이 장에 실천 과제를 하나 둔다. 시장에 대한 전망을 세울 때 그것을 사전에 기록으로 남기고, 무엇이 관찰되면 그 전망을 틀린 것으로 볼지를 함께 적어 두는 것이다. 막스가 제시한 방법은 아니다. 다만 반증이 잘 일어나지 않는 자리에서는, 반증 조건을 스스로 미리 적어 두는 것 외에 과신을 확인할 방법이 마땅치 않다.